今日，证监会召开2018年第十七届发审委2018年第23次工作会议，上海丽人丽妆化妆品股份有限公司(以下简称“丽人丽妆”)首发申请未通过。

　　

　　本周18家上会企业中，仅3家过会，14家被否，1家取消审核，市场收紧信号明显。丽人丽妆的被否一方面可以说是受寒冬影响，另一方面也说明了现在的丽人丽妆仍存在很多问题，有业内人士指出，丽人丽妆与阿里之间的关联交易，或是影响此次丽人丽妆未通过审核的主因。

　　运营平台单一，业务类型单一

　　目前丽人丽妆公司运营平台相对单一，同时第二大股东阿里网络和天猫、淘宝同属于阿里巴巴集团控制企业，未来若天猫及淘宝在电商平台领域的影响力有所下降，或天猫及淘宝的平台管理政策发生不利变化，或者丽人丽妆与天猫及淘宝的合作关系发生改变，都会对业绩产生影响。

　　

　　除此之外，丽人丽妆的主营业务包括化妆品电商零售、品牌营销服务和化妆品分销。在上述三类业务中，化妆品电商零售业务是公司最核心的业务，品牌营销服务和化妆品分销业务，占比较低。数据显示，2014年 - 2017年上半年，化妆品电商零售业务收入分别为65508.21万元、113073.55万元、192540.04万元以及114876.61万元，占公司总营业收入的比例分别为92.83%、91.54%、92.89%和95.97%，贡献超九成。

　　净利润率不足5%，受返利政策影响大

　　招股书显示，2014年 - 2017年上半年，丽人丽妆营业收入分别为7.16亿元、12.17亿元、20.16亿元和12.13亿元;同期净利润分别为568.25万元、3271.28万元、8070.5万元和7482.4万元。

　　

　　从上述数据不难看出，公司业务收入和净利润呈现出增长态势。但公司净利润明显不高，同时，报告期内净利润率分别为0.79%、2.69%、4%和6.17%，年净利润率不足5%。

　　这种计算方式还是在没有扣除返利的前提下。丽人丽妆的招股书中，提到了品牌方为激励公司销售，在综合考虑公司销售及订货指标完成情况、市场拓展情况等基础上，给予公司一定的返利。

　　2014 年度、2015 年度、2016 年度、2017 年 1-6 月，丽人丽妆公司获得返利分别为10,032.56 万元、13,294.48万元、17,481.86 万元、1,742.25 万元，占同期毛利金额的比例分别为36.71%、30.50%、24.56%、4.03%。换句话说，一旦品牌方的返利政策发生变化，丽人丽妆的盈利能力将会跟着受到影响。

　　15倍高溢价收购上海联恩

　　在丽人丽妆招股书中，披露了募集资金将主要用于收购上海联恩51%股权。上海联恩主要为化妆品品牌方提供店铺运营、品牌营销推广、客户服务、仓储物流等。

　　此前2015年11月，丽人丽妆以17,640万元的价格收购上海联恩49%股权。资料显示，上海联恩2015年净利润1303.24万元，2016年净利润为2654.60万元。

　　

　　2016 年 5 月 22 日，丽人丽妆再次与上海联恩签订股权收购协议，拟使用未来上市募集资金收购上海联恩 51%的股权。根据该协议，丽人丽妆将以上海联恩 2017 年经审计合并净利润(以扣除非经常性损益前后孰低原则确定)的 15 倍确定交易价格，同时约定本次交易的封顶价格为人民币 290,700,000 元。

　　根据收购协议，上海联恩 2018 和2019 年的审计后净利润应分别不低于人民币 4,560 万元和人民币5,472 万元。另外，本次收购方案中有一条约定是“丽人丽妆完成首次公开发行为双方履行本次交易的实质性前提条件”。这意味着，如果丽人丽妆无法IPO，则此交易并不成功。

　　除了财报中披露的问题外，丽人丽妆还曾多次发生过法律纠纷。

　　信息泄露

　　在丽人丽妆的“招股说明书”中提到，“丽人丽妆基于自身积累的庞大用户购买数据，发挥在数据挖掘和客户定位方面的优势，为品牌方提供大数据精准营销和品牌广方案设计，提升品牌目标客户触达和转化的效率，从而实现品牌价值的最大化。”

　　但在2017年9月份却发生了前员工倒卖信息的事件。前员工杜城(化名)利用原来掌握的管理员账号，盗取公司客户个人信息，并进行倒卖，非法获利近10万元。在此次事件中，杜城泄露的数据信息包括相宜本草、欧莱雅、蜜丝佛陀、美宝莲、梦妆等多家天猫旗舰店。6月1日起国家实行新的《网络安全法》规定，对个人信息保护力度加强。丽人丽妆此时才开始对管理员登录系统进行升级，登录需要发送给管理员的验证码。杜城在徐州贾汪区看守所接受采访时表示，丽人丽妆公司内部网站此前并没有设置密码，他利用曾是公司管理员的账号，登录公司内部网站，下载了客户的交易订单信息，而公司也未发现。

　　江苏诺法律师事务所樊国民律师说，对于拟上市的电商平台，证监会可以对其取得相关电信业务经营许可证的年限、诚信记录作出要求，对于最近3年因个人信息泄露受到重大民事诉讼、重大行政处罚或者刑事处罚的，还需对其网站接入地、内部控制、信息系统和安全保障等方面作出要求。但从丽人丽妆的招股书中可以发现，其并未提及信息泄露的事情。

　　多起法律纠纷

　　在天眼查上搜索“丽人丽妆”，风险信息一栏显示，丽人丽妆涉及9起法律诉讼案件。

　　

　　除此之外，在2017年4月，丽人丽妆因发布虚假广告、使用违规词汇，被上海市松江区市场监督管理局处以行政处罚。2016年2月29日，广州爱氏登化妆品有限公司起诉丽人丽妆侵犯其注册商标专利权;

　　2016年4月8日，苏州亚比斯复合材料有限公司侵犯其专利权;

　　2017年7月，上海市普陀区法院就原告周昭创诉爱茉莉太平洋贸易有限公司、丽人丽妆未经许可使用原告“爱丽小屋”商标字样侵犯原告商标权一案向发行人发出通知。