汤臣倍健PK东阿阿胶，谁是中国“保健品之王”？

       本文核心数据：公司业务布局历程、产品布局、研发投入、业绩对比

PART1

汤臣倍健VS东阿阿胶

保健品业务布局历程

       保健品是指人们在日常生活中需要的对人体具有保护、保健功效的食品、药品以及其他器械、用品等。目前，在中国保健品市场，汤臣倍健和东阿阿胶属于行业的龙头企业，两家企业所专注的保健品产品不同，但都在中国保健品市场占据重要地位。两家企业在保健品业务上的布局历程如下：

PART2

保健品业务布局及运营现状

两家公司专注的产品领域不同

汤臣倍健布局更广泛

——保健品产品布局：两家公司专注的产品领域不同，汤臣倍健产品布局更广泛

       从两家公司的产品布局来看，汤臣倍健主要专注于膳食营养补充剂，东阿阿胶主要专注于中药保健品的阿胶产品。两家公司作为各自领域的龙头企业，产品布局较为丰富。但相对来说，汤臣倍健的产品布局更为广泛，其包含了膳食营养补充剂的各类产品，而东阿阿胶均为阿胶系列产品。

——保健品产品结构：相关业务营收

       汤臣倍健保健品为主营业务，其产品营收占比超过99%。公司产品按照剂型分类，其中2021年片剂占比最大，达到35.33%。

东阿阿胶主打阿胶及系列产品，2021年阿胶及系类产品占比达到88.20%；其他药品及保健品占比为5.56%。保健品整体占比超过90%。

——销售网络布局：汤臣倍健业务遍布全球，东阿阿胶以中国华东地区为主

       2021年，汤臣倍健在境内地区营收占比为88.86%，境外地区营收占比为11.14%。相比起来，东阿阿胶主要以国内市场为主，其业务遍布全国各地，其中华东地区占比最大，为17.17%。

PART3

保健品业务研发情况对比

东阿阿胶投入较多

汤臣倍健知识产权数量多

——知识产权分布情况：汤臣倍健总数领先

       从两家企业知识产权数量分布来看，2021年汤成倍健共拥有知识产权5514项，东阿阿胶共拥有知识产权2909项，总数上来看，汤成倍健领先。从专利分布来看，汤臣倍健商标数量远高于东阿阿胶，东阿阿胶的专利、资质证书和作品著作数量均高于汤臣倍健。

——研发投入金额情况：东阿阿胶在投入金额上领先

       从研发投入来看，2019-2021年，汤臣倍健与东阿阿胶的研发投入金额差距逐渐缩小。东阿阿胶研发投入占营收的比例逐年降低，但三年研发占比均高于汤臣倍健。有数据可以反映出东阿阿胶在研发投入上略高于汤臣倍健。

PART4

保健品业务业绩对比

汤臣倍健保健品规模占据优势

       从保健品业务的经营情况来看，2019-2021年，汤臣倍健的保健品收入一直高于东阿阿胶。2021年，汤臣倍健的主营业务收入为73.75亿元，东阿阿胶的阿胶系列产品及其他保健品实现收入36.09亿元。

       从保健品业务的毛利率来看，2019-2021年，汤臣倍健和东阿阿胶的保健品产品毛利率均高于60%，两家企业的保健品盈利能力较强。对比来看，汤臣倍健的保健品毛利率在2020年赶超东阿阿胶。虽然两家公司保健品毛利率在2019-2021年均呈现先下降再回升的趋势，但汤臣倍健回升速度高于东阿阿胶。

       从保健品的产销情况来看，汤臣倍健的产品剂型较多，东阿阿胶披露的数据为医药工业整体，在各类产品的产销上没有可对比性，但从两家公司产品产销量较上年的变化情况来看，东阿阿胶的产品产销量较2020年均有所提升，产量和销量分别提升了16.71%和7.36%；而汤臣倍健的产品除胶囊的销售量和其他剂型的销售生产量，其余剂型的产销量较2020年均有所下降。

PART5

前瞻观点

汤臣倍健为中国“保健品之王”

       在中国保健品行业中，以汤臣倍健和东阿阿胶为主要龙头企业。从产品布局上来看，两家企业专注的保健品产品类别不同，并在相应的产品领域实现了较大的成就，但从产品的多样性来看，汤臣倍健的产品类型更为丰富。从规模上看，两家企业的保健品在公司营收的占比上均大于90%，但汤臣倍健的保健品营收规模远大于东阿阿胶，因此汤臣倍健在市场规模上更具优势。

       从研发投入上来看，汤臣倍健的知识产权总数略占优势，但东阿阿胶的知识产权布局更均匀，同时东阿阿胶在研发金额投入上也高于汤臣倍健，因此在研发领域，东阿阿胶稍占优势。基于前文分析结果，前瞻认为，汤臣倍健因在保健品市场有着更为丰富的产品布局，并且市场规模在中国市场占据绝对优势，目前是我国保健品企业中的“龙头”。